晨星高级经理、研究分析师布鲁(Bobby Blue)表示，今年上半年，流动性基金中表现更好的策略是系统性趋势策略，这些策略通过期货、期权和掉期交易来追踪资产价格变化。这一策略今年上半年平均增长了17%。

采用系统性趋势策略的基金中，FactSet的数据显示，2022年，KFA Mount Lucas指数策略ETF增长了38%，过去一个月吸引了7000万美元的资金流入，使得该基金今年的资金总额达到9100万美元，而在今年年初，该基金的资金总额仅为3200万美元。但也有采取其他策略的流动性基金，同期资金规模反而下降了10%。

“因而，投资者选择流动性基金时，需要做好尽职调查，因为这些基金经理所采用的策略类型和持有的风险敞口大不相同。布鲁称，“即使在采用同一策略类别的基金中，业绩也存在广泛的分散性，这点本身就能反映出流动性基金的异质性特点”。

高成本或将吞噬超额回报率

投资者不得不支付更高管理费，投入风险更高的流动性基金背后，是上半年的股债齐跌以及传统60/40投资策略失效。

美国股市周四再度收跌，结束了惨淡的6月和第二季度，标普500指数创下1970年以来最糟糕的上半年表现，纳斯达克指数也创下有史以来更大的半年百分比跌幅，道琼斯工业指数录得1962年以来更大上半年百分比跌幅。

不仅美股，MSCI全球股指同样遭遇了自1990年创立以来的更大上半年跌幅，全球股市蒸发了13万亿美元。与此同时，债市也“血流成河”。在大幅抛售之下，作为全球资产之锚和动荡时期传统首选避险资产的10年期美债的收益率已接近3.1%。

Banríon Capital Management创始人兼总裁西塞尔(Shana Sissel)直言：“60/40投资策略已经失灵了。这算不上什么新鲜事儿了，但投资者今年上半年越来越意识到这点，也更加意识到，他们必须对投资组合的构建和多样化采取更为批判性态度。”

布鲁称，股票市场中性策略成为投资者最感兴趣的策略类别之一。根据晨星的数据，5月，超过9.6亿美元流入了股市中性策略，为8年多来更高的月度流入额。

其中一只基金——AGFiQ美国市场中性反贝塔基金(AGFiQ US Market Neutral Anti-Beta Fund)今年上半年上涨了20%。该策略做空那些贝塔系数更高的标普500指数股票或做多贝塔系数更低的那些股票。该基金做多了H&R Block股份有限公司和White Mountains Insurance Group Ltd.等股票，这两只股票今年上半年分别上涨了47%和21%。它还同时做空了支付公司Block Inc.和自由职业者平台Upwork Inc.，这两只股价今年上半年跌幅均超过40%。FactSet的数据显示，该基金今年以来的资金流入额已接近3600万美元。

但也因为表现逆势优异，该基金的管理费高达2.53%。因子研究公司(Factor Research)创始人兼首席执行官拉本纳(Nicolas Rabener)表示，在某一时刻，这类基金的持有成本可能会过高。“投资者还是应该避免投入那些管理费用高于1.5%的流动性另类基金。市场竞争激烈，过于高昂的成本可能会在未来吞噬任何超额回报率。”他称。